近期，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议指出，着力扩大国内需求。稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。从2022年“支持”消费到此次“提振”新能源汽车消费，中央经济工作会议已连续2年提及新能源汽车消费。

再来回顾新能源车的2023年，走势可谓一波三折。经历了三波反弹后，年初至今仍震荡走弱，跑输沪深300。

但从近两日（12月21-22日）看，新能源汽车指数（399417.SZ）走强，两日涨3.53%。

当下，不少机构发布了2024年投资展望，明年走势如何、关注哪些投资方向？本文一起来看机构分析。

本文将从三个方面，前瞻新能源车行业2024年的投资机会：

1）2023年：震荡走弱、估值下探，国内渗透率首次突破40%2）2024年：竞争加剧，聚焦高端化、自主化、智能化3）布局建议：关注两大主线2023年：震荡走弱、估值下探，国内渗透率首次突破40%一、行情回顾：2023年震荡走弱、估值下探

回顾2023年，截至12月22日收盘，新能源汽车指数（399417.SZ）自年初以来下跌31.92%，同期沪深300指数下跌13.8%，跑输18.12%。

全年来看，新能源汽车呈现震荡走弱的态势，具体来看，新能源汽车指数今年经历了三波反弹行情，分别发生在年初（1月）、年中（6月-7月）、年末（11月）：

• 年初：新能源汽车指数跟随大盘开门红，1月表现靓丽；

• 年中：在新能源汽车促消费政策利好不断的催化下，市场预期迎来修复，板块触底反弹；

• 年末：在车市传统旺季背景下电动车新品接连上市，带动市场情绪有所修复。

估值方面，进入2023年，新能源汽车指数PE估值持续下探，反复磨底。截至2023年12月22日，新能源汽车指数（399417.SZ）市盈率（TTM）为16.34倍，位于近10年4.24%的历史分位点。

东莞证券认为，估值低迷是市场对于终端需求增速放缓，而产业链产能迎来集中释放，供需失衡下行业竞争加剧，产

业链盈利走弱的悲观反映。

二、市场情况：2023年国内销量稳步复苏、渗透率首次突破40%

• 从我国新能源汽车市场情况来看：2023年销量稳步复苏，据乘联会数据显示，2023年1-11月，新能源汽车产销累计完成842.6万辆和830.4万辆，同比分别增长34.5%和36.7%，市场占有率达到30.8%。值得注意的是，11月新能源车国内零售渗透率首次突破40%，达到40.4%，较去年同期提升4%。

• 从东莞证券统计的国际市场情况来看：随着供应链和芯片限制缓和，欧洲新能源汽车市场持续复苏。2023年1-10月，欧洲新能源汽车累计销量约248.1万辆，同比增长30.1%，新能源渗透率约23.1%，略低于2022年0.6%；随着新能源支持政策落地，美国汽车加速电动化。2023年1-10月，美国新能源汽车销量达122.1万辆，同比增长53.8%，新能源渗透率为8.5%。

2024年：竞争加剧，聚焦高端化、自主化、智能化一、2024年新能源汽车车企间竞争或将加剧

整体来看，多数机构对于认为在2024年车企之间的竞争或将加剧。

东莞证券认为，展望 2024 年，在产能过剩背景下，企业对于市场份额的激烈争夺战将持续发酵。一方面，中国电池企业积极进军海外市场，争夺全球市场份额。另一方面，欧美相关法规的制定，意在限制中国产业链的出口，保护其本土电动车产业的发展。欧美的贸易保护政策对国内电动车产业链相关企业出海产生了一定的不利影响，对于未来全球动力电池行业的竞争格局也是一个不确定的扰动因素。

华创证券认为，购置税接力国补退坡，持续引导新能源车行业发展，从渗透率上看5-15万仍有进一步提升空间，叠加原材料价格已经经过 2023 年一整年下降带来的新能源车经济性优势，预计2024/2025 年国内市场保持中高速增量 长，全年销量1075/1345 万辆，同比增长22%/25% 。

交银国际预计，2023/2024年乘用车销量同比增长5.6%/2.0%，新能源汽车渗透率继续提升至33.8%/44.6%。预计整车厂于2024 年仍将保持较高的折扣力度来促销、去库存，价格战将趋于常态化。分价格段，预计30万元(人民币，下同)以上的高端市场的份额将持续扩大;10-20 万元价格带由于新能源渗透率仍较低，将成为新能源车企必争之地，2024年的竞争将加剧。

二、汽车消费高端化，自主品牌有望快速增长

据交银国际统计的乘联会数据来看，近年来10万元以下的入门级汽车销量占比不断收窄，由2017年的40.4%腰斩至2023年前十月的18.4%；而30万元以上的高端市场占比由2017年的5.7%倍增至14.2%，显示我国不断高端化，消费结构持续改善。

在新能源汽车市场中，30万元以上的高端区间由自主品牌占据主要份额，主要凭借国产品牌在智能化上的优势、优秀的品牌力、完善的服务体系等。

据乘联会数据来看，近年来，自主品牌在国内乘用车市场的份额也在持续提升，由2020年的30-40%逐步提升至2023年近60%的份额。

交银国际认为，随着华为、小米等科技企业也入局汽车市场，这两个品牌本身具备粉丝和流量基础，再加上他们在技术方面累积的优势，有望将自主品牌的市场份额继续推高。

交银国际预计，高端化趋势将在2024年延续，30万元以上的高端市场的份额将持续扩大。

东莞证券认为，依靠国内新能源赛道日趋完善的布局及持续创新，自主品牌销量有望迎来快速增长。

三、政策密集落地，技术不断提升，智能驾驶有望高速发展

• 相关政策密集出台

随着自动驾驶技术的不断突破，相关政策、规范、标准、行动方案也在密集出台，为技术研发和产业落地提供了有力保障。据南财研选不完全统计，2023年以来，政府已发布近30条智能驾驶相关政策。

• L2级搭载率62%、L2+超13%

根据市场调研机构Canalys发布的报告显示，2023年第1季度中国新能源乘用车市场，前装标配L2级辅助驾驶功能的车辆批发量为82.6万辆，搭载率达到了62.2%，其中前装标配L2+辅助驾驶的新车批发量为17.5万辆，搭载率达到13.2%。

从市场供给来看，今年上市的多款重磅智能电动车型均搭载了更加智能化的功能和系统。在高阶辅助驾驶(也就是L2+)的落地上，造车新势力优势明显，标配L2+的新车销量前十的品牌中，自主品牌占有9个位置，新势力品牌总装量超70%。

2024年布局：关注两大主线主线一：电池技术不断革新，快充需求有望放量增长

华创证券指出，2023年以来各大车企加速推出大功率快充车型，展望2024年，超级快充将是各大车企的主要营销亮点，快充车型在新车销售中的渗透率有望快速提升。

东莞证券认为，当前新能源汽车行业在逐步实现电动车超充续航后，快速补能需求日益凸显，高压快充成为主流趋势。2023年800V高压快充车型密集上市，2024年放量可期。大功率快充桩及快充电池需求爆发，产业链迭代升级将为优质企业带来增量需求。

主线二：相关政策频出，智能驾驶将迎爆发元年

东莞证券指出，2023年以来，针对智能网联汽车的相关政策频出，11月，工信部等四部门发布的《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》标志着我国对L3/L4级自动驾驶上路正式完善了政策支持。反映政府对于未来自动驾驶技术发展的信心，促使厂商加快对于高阶智能驾驶的研发进程，早日实现上路测试。

西南证券表示，2023年是城市NOA元年，华为宣布到今年底将全国实现HUAWEIADS2.0高阶智能驾驶系统的应用，即实现全国范围内的城市无图NOA功能。小鹏宣布到今年底在50个城市实现无图的城市NGP功能，到2024年将覆盖全国主要路网，并同步推向欧洲等。理想宣布今年底将实现100个城市无图NOA功能。自动驾驶厂商L3功能的不断落地将催化智能驾驶板块机会。

交银国际表示，预计2024年将是智能驾驶爆发的元年，更多整车厂将会把重点放在智能驾驶的研发，特斯拉全自动智能驾驶（FDS）在法规完善后有望进入中国市场。

机构关注个股：比亚迪、长安汽车、吉利汽车、保隆科技、均胜电子、华阳集团、德赛西威、拓普集团、亿纬锂能、科达利 、宁德时代、天赐材料、中汽股份、爱柯迪

（报告来源：东莞证券、东兴证券、东方证券、交银国际、川财证券、浦银国际、平安证券、华创证券、西南证券）

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