11月18日，A股市场调整明显，全天高开低走，险守3300点，“A股牛市结束了吗”等相关话题冲上热搜。截至当日收盘，沪指下跌0.21%，深成指下跌1.91%，创业板指下跌2.35%，北证50指数下跌3.64%。全市场超4100只个股下跌，逾200只个股跌超9%。沪深两市全天成交额为1.76万亿，较上个交易日下降688亿元。

从盘面上看，破净股逆势爆发，上汽集团、中储股份、交运股份等多股涨停。钢铁、银行、建筑、“中字头”等概念板块亦走强。AI应用方向集体下跌，华为概念股震荡走低。消息面上，证监会于11月15日发布了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。一位公募投研人士认为，这引发了资金对“中字头”个股的关注。

近期，A股板块轮动剧烈，此前强势的小微盘和低价股遭遇大幅回落，而破净股、银行、钢铁等板块迎来反弹，引发市场对于谁掌握A股定价权的热烈讨论。市场的风险偏好有所下降，两市融资余额近两个月来首次连降两日，单日减仓额创4月以来新高。截至11月15日，上交所融资余额为9421.6亿元，深交所融资余额为8803.76亿元，两市合计为18225.36亿元。

Wind数据显示，自9月24日至11月15日，最小市值指数、业绩预亏指数分别大涨133.29%、55.89%，艾融软件、大地电气两只小微盘股更是大涨超500%。但同期，基金重仓指数仅上涨28.47%，明显跑输万得全A指数30.59%的涨幅，涨跌幅与市值呈现出明显的负相关。前述公募投研人士表示，9月24日以来的市场情绪高亢和流动性宽松，为游资提供了操作空间，推动了市场普涨，随后进入分化，特别是计算机、传媒等风险偏好高的板块表现较好。

11月15日，同花顺子公司因违规荐股被浙江监管局重罚，部分投资者表示，这一事件或成为导致游资热炒的小盘股下跌的诱因之一。多位投资经理表示，随着短期A股市场交易博弈特征明显和市场风格的加速变化，他们的投资心态也发生着改变。华南一位私募机构创始人表示，近期操作太难，只能随行就市调整策略，加快交易频率。仁桥资产认为，在市场做多热情被有效激发的同时，也注定了之前的“暴涨”行情难以持续，该公司已开始做一些战术方面的调整，力求通过仓位结构变化来降低投资组合的弹性。