来源：雪球App，作者： C静静，（https://xueqiu.com/6506463667/76544873）

2016年10月20日，腾讯收盘价214.2港元，市值2.03万亿港币，上市12年股价翻了270倍，年化收益率约60%；

2008年~2012年，腾讯网络游戏业务收入复合增长率58%，总收入复合增长率46%；网络游戏收入占总收入一半以上，是最主要的收入与来源；

腾讯拥有如此优异的业绩，对未来又有长远的布局，目前是否值得投资呢？我将从腾讯控股概况、公司业务、集团财务、同业对比、公司估值方面进行分析。

一 腾讯控股概况

腾讯控股有限公司2004年6 月16日起在香港联交所主板上市，为用户提供增值服务以及网络广告服务。

                                                                  持股5%以上股东

                                                             董事的证券权益

*该等股份由马化腾全资拥有的英属处女群岛公司Advance Data Services Limited持有。

数据来源：2016年公司中期报告

腾讯主要投资细分行业龙头及优质内容提供商，为自己平台用户提供优质服务和内容。

数据来源：WIND

                                                               公司重大联营公司公司放弃易迅及拍拍等电商业务,向京东提供微信及QQ手机版等应用的一级入口位置，向京东提供互联网流量的支持。京东的2015Q2数据显示，京东新增用户超过 20%来自于微信及手机 QQ。腾讯通讯社交平台微信、手机QQ都接入了58同城服务。

                                                                公司核心竞争优势

以即时通讯软件为基础，以社交平台为核心，垄断巨大互联网流量。

QQ月活跃账户8.99亿，其中移动端月活6.66亿

QQ空间月活跃账户6.51亿，其中移动端5.95亿

微信及Wechat月活跃账户8.05亿

截止2016.6.30数据数据来源：公司资料微信从最初的社交通讯工具成为连接人与人、服务、商业的平台：

数据来源：公司资料，部分数据未能取到最新值

公司拥有国内最大的活跃用户规模，中国移动社交通讯领域中，微信和 QQ 稳占前二数据来源：艾瑞咨询

与腾讯相比，阿里巴巴在社交上的努力包括：淘宝添加社交功能，一天被打开7次；支付宝增加“朋友”入口；来往；投资陌陌、新浪微博等。

腾讯「连接」策略 ——基础性、平台性、普适性的连接器

围绕通信及社交平台培育生态系统，把自身及合作伙伴的服务带给用户。专注做连接，聚焦一个社交平台、一个数字内容及半个金融，其他垂直领域与伙伴合作。

二 公司业务

腾讯是领先的娱乐、媒体、移动工具供应商

1、网络视频

1.1 从易观国际的数据看，2016Q1腾讯视频活跃用户规模排名第一；Quest Mobile发布的2015年6月—2016年6月视频APP月度DAU、MAU，腾讯视频均位列第一；广告依然是视频行业变现主要途径，随着付费用户不断增加，收入模式逐渐多元化。

数据来源：易观国际

1.2 腾讯在直播领域的布局

1.3 腾讯短视频——腾讯微视

数据来源：易观国际

春节期间砸出巨额广告费、享受微信、手Q量资源，腾讯微视仍未能爆发，使得其战略地位下降；2、数字音乐

2000~2014年，CD销量下滑，全球音乐收入下滑；2015全球音乐行业整体收入增长3.2%，近20年来音乐行业首次实现年增长；

数字音乐收入占音乐产业总收入的45%，超越了实体音乐的39%；手机用户大规模增长，音乐订阅服务的增加，流媒体收入占据了数字音乐行业收入的43%，即将超过下载服务收入（45%），成为数字音乐的主要收入来源；

数据来源：国际唱片业协会IFPI2016Q2，中国手机音乐客户端用户达4.57亿；音乐是中国前五大互联网消费活动之一；中国有庞大的用户，但是音乐行业营收低，打击盗版推动行业向授权音乐方向发展；音乐与直播结合：酷我音乐“聚星直播”——在线演艺、视频直播，                                 酷狗音乐“明星直播新玩法”——与酷狗LIVE、繁星直  播APP、音乐众筹平台乐童音乐合作

*阿里星球即天天动听，阿里音乐包括阿里星球与虾米音乐                 数据来源：艾媒咨询

据艾媒咨询《2016Q2中国手机音乐客户端季度监测报告》，中国手机音乐客户端累计下载量上，酷狗音乐下载量占比28.1%；QQ音乐、酷我音乐分别位居二、三位，占比分别为15.6%、13.6%。

2016年7月，中国音乐集团与腾讯合并数字音乐业务，酷狗、酷我和 QQ 音乐独立发展，合并后拥有中国领先的用户群和音乐库，实现内容、渠道及用户多赢的数字音乐产业格局。

3、网络游戏

2015 年腾讯手游收入占比上升至游戏总收入的 37.6%，成为游戏业务的主要动力。2016年Q1，腾讯和网易凭借产品优势进一步与后位厂商拉开距离。两者在稳固端游市场的同时，都选择了积极推进端游IP改编手游。后位厂商间的差距在缩小，完美、巨人、金山和37游戏等传统PC游戏企业均推出PC游戏改编手游的计划。

数据来源：艾瑞咨询

数据来源：艾瑞咨询

2016年Q1共有33款手游进入iOS畅销榜Top10，腾讯网易两大厂商的霸榜情况愈发明显，霸榜率达到56.6%和20.5%。

4、网络新闻

数据来源：第37次中国互联网络发展状况统计报告

截至 2015 年 12 月，我国网络新闻用户规模为 5.64 亿，其中手机网络新闻用户规模为 4.82 亿；网络新闻是即时通信和搜索引擎之外的第三大互联网应用；具备先发优势的品 牌已完成用户积累，更有可能成为行业领头羊；新进入者更多机会在垂直领域。数据来源：艾媒咨询

中国手机新闻客户端用户规模增速持续放缓，2016上半年用户规模达5.69亿；2016上半年，近四成的中国手机网民获取新闻资讯的首选渠道为手机新闻客户端。手机浏览器、微信分别占比24.4%和19.2%，是手机网民了解新闻资讯的重要渠道。

2016年6月腾讯新闻以1.64亿排名第一，今日头条活跃用户数为1.17亿；腾讯个性化客户端天天快报，PK今日头条

5、网络文学

数据来源：第37次中国互联网络发展状况统计报告

截至2015年12月，网络文学用户规模达到2.97亿，其中手机网络文学用户规模2.59亿。用户增长主要是由于泛娱乐影视游戏产品的推动。之前网络文学网站单纯依靠读者付费盈利；培养优质 IP，出售版权进行电影、电视剧、游戏等改编已经成为当前网络文学产业的主要发展方向。 作为 IP 生产的最上游，网络文学业务受到大型互联网企业的高度重视，腾讯、阿里巴巴先后成立了自己的网络文学部门。*2016年6月，百度将百度文学卖给完美世界，百度仍占有百度文学两成股份，继续对百度文学提供流量支持。

*阅文集团拥有QQ阅读、起点读书               数据来源：比达咨询

盛大文学与腾讯文学整合成阅文集团，全球最大的正版中文电子图书馆、国内最大的IP源头，拥有1000万部作品、400万名创作者，覆盖200多种内容品类，占据国内90%的IP改编市场份额，输出《步步惊心》《鬼吹灯》《盗墓笔记》《琅琊榜》等大量优秀改编作品。

6、手机安全

数据来源：比达咨询

2016年第一季度中国手机安全软件用户规模增加到5.2亿人；2016年Q1，360手机卫士以40.2%的活跃用户市场份额位居首位，腾讯手机管家紧随其后，份额为35.6%，百度手机卫士以12.5%排名第三。

7、浏览器

在浏览器APP排行中，腾讯浏览器排名第一

$腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$ $百度(BIDU)$